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近日讀了幾篇研究2008年金融危機的文章，粗略的對那場金融危機的始末有個了解，于是借此文簡單的對2008年金融危機的發(fā)展脈絡進行一個梳理。

要想了解2008年金融危機，還得從房地產泡沫說起：千禧年前夕，美國信息技術對經濟的貢獻紅利消耗的差不多了，美國經濟開始衰退。為了振興經濟，當年的總統(tǒng)出臺了一系列的經濟振興計劃，其中在這個計劃里面很重要的一部分，就是“居者有其屋”計劃。

為了配合計劃，美聯(lián)儲蹭蹭蹭的降息。在降息和寬松的貨幣政策刺激下，房產的建設成本下降，加上國家的政策支持，房地產開發(fā)商大量的建設新樓盤，樓盤的供應量迅速上升，房價逐漸開始下降，人們就想著趁低價入手，房價就炒起來了，逐漸炒到了高出合理范圍的程度，這就是房地產泡沫最初的起因。

美國國情不同于中國，有錢的要買房子早買了，沒錢的也不會去琢磨買房子這個事兒。因此為了鼓勵這部分原本不打算買房的人，刺激商業(yè)銀行向信用等級低的人貸款，到最后國會甚至劃撥資金來資助首次購房者來付首付。在政策刺激下，美國人民紛紛踴躍化身房奴，于是房價開始起飛了，經濟飛速發(fā)展，房地產泡沫也因此逐漸擴大。

購房者要貸款購房、商業(yè)銀行發(fā)放購房貸款，這本身是件無可厚非的事情，但問題是，銀行大量的向信用等級低的人發(fā)放貸款，這就導致違約的風險大大增加。銀行進行放貸時，對資產狀況良好、償付能力強的客戶發(fā)放的貸款稱為“優(yōu)先貸”，與此對應的對信用狀況堪憂、違約風險高的客戶發(fā)放的貸款稱為“次級貸”，也稱為次貸。

大量發(fā)行次貸在房地產市場情況好的時候是沒問題的，因為如果購房者還不上錢了銀行就把房子給收回來拍賣出去，房價一直是在漲的，不擔心房子賣不出去。但是一旦房價下跌，就出現(xiàn)大問題了。

舉個例子：你買了套200萬的房子，貸款150萬需要30年還清，假如你還了2年貸款之后，房價突然下跌了，房子現(xiàn)在只值100萬，那你還會花28年的時間去還那150萬嗎？于是你會說我不還錢了，你把我房子收回去吧，房子我不要啦、房貸也不還啦。但問題是，銀行這時候把你的房子拿去拍賣，銀行只能收回100萬，那少了的那幾十萬就白白打了水漂。

當美國房價開始下跌的時候，大批的次貸開始違約，銀行發(fā)出去的貸款收不回來，大量的房子被收回拍賣，而銀行為了處理拍賣的房子不得不以低價出售，從而更進一步的拉低房地產的價格。與此同時，美聯(lián)儲之前出臺的寬松政策和降息導致的通貨膨脹在同時期達到了較高的水平，于是美聯(lián)儲開始加息、減少信貸，在這兩者因素的共同影響下房地產市場的泡沫加速戳破。

好了，到現(xiàn)在我們已經大概了解了這場危機：因為大量發(fā)放次貸，導致房地產市場泡沫，而房地產市場泡沫的戳破導致危機的發(fā)生。

上面的故事聽起來，似乎只關系到美國的房地產市場，那為什么會導致全球經濟的動蕩呢？要理解結果需要先了解原因，回到剛才的“買房子—發(fā)放次級貸”的環(huán)節(jié)。銀行不傻，對信用等級不好的人發(fā)放次貸所帶來的風險也是相當?shù)拇?，那銀行是怎么規(guī)避風險的呢？銀行把握有的貸款“證券化”了。

什么叫“證券化”呢？簡單理解就是，銀行把發(fā)放出去的貸款按照不同地區(qū)、等級、風險程度進行了分類組合打包，銷售給其他金融機構。

舉個例子：我銀行A發(fā)放了1000億的貸款， 30年之后我可以收回1500億的本金和利息，但是我現(xiàn)在不想30年之后才收本息，我把它打包，以比如說1100億的價格賣給金融機構B，那B在30年之后能賺400億，它很滿意，而我一轉手能賺100億，我也很滿意，OK那現(xiàn)在雙方都滿意，交易達成。

這樣的做法在某種程度上說是很科學的，因為所有地區(qū)所有人同時違約的風險非常的小，而這樣的產品收益率又比銀行存款、國債這類風險很低的投資方式要高，于是投資者都愿意購買。貸款經過證券化后，放貸的風險被轉移了，即使出現(xiàn)問題，承擔風險的也只是其他金融機構而不是銀行自身。

但是這場危機問題是，現(xiàn)在金融機構B不滿足賺400個億，它把我賣給它的產品再分拆分類、組合成新的產品賣給全世界的其他投資者，比如其他各國的金融機構、個人投資者。因此這些由次貸產生的金融衍生品就發(fā)散到全世界，當危機爆發(fā)的時候，風險和危害后果也由全世界的投資者共同承擔，這次危機也因此被稱為“次貸危機”。

由前可知，由于房價的下跌，大量的次貸開始出現(xiàn)違約，大量的銀行、金融機構瀕臨破產。而且由于次貸的風險由全球投資者共同承擔，泡沫被戳破的代價自然也由所有人共同償付，大家都不約而同的縮緊銀根，減少貸款和投資。

于是，這場危機到了最后一階段，房地產市場泡沫被戳破，信貸困難，實體經濟的崩潰。沒人買東西，也沒人繼續(xù)投資，最后整個經濟體系陷入了大規(guī)模的衰退之中。簡單來講，這就是2008年金融危機爆發(fā)的整個過程了。

（部分數(shù)據(jù)論證參照網絡）